2023   年  10  月  6  日，在哈馬斯突擊以色列的前夕，金價已跌至  1,813  美元的低位。此後，金價如入無人之境，一路向上，2024  年  4  月  16  日，金價高見  2,397美元，期間大升  32.2%。

 

筆者比較了同期金價和金礦股的表現：

SPDR  黃金  ETF  (#2840)  是追蹤金價的被動式基金，理論上跟貼金價，結果期間升了  29.6%，與金價的  32.2%  升幅差不多。

投行摩根士丹利最近發表預測，指金價每升  1%  對金礦股  2024  年盈利影響，其中山東黃金  (#1787)  升幅最大，是  4.4%，招金礦業  (#1818)  第二，是  2.9%，紫金礦業  (#2899)  升幅最小，只有  0.6%。不過，摩根士丹利的盈利預測與這次股價升幅剛好相反。

紫金礦業在這期間升了  54.3%，跑贏金價。山東黃金則升近  30.4%，與同期金價的升幅相若。招金只升了  25.5%，跑輸金價。

 

筆者不認為摩根士丹利說錯，因為股價受眾多因素影響，盈利只是其中一個因素。畢竟，紫金礦業是世界第十大黃金生產商，亦是國内擁有最多黃金儲量的金礦商，金價上升絕對有利紫金礦業。當然，紫金礦業的營業盈利來源中，銅佔比例最大，高達六成以上，而黃金只佔超過兩成。同期，銅價亦升  20%  以上，所以紫金礦業 (#2899)  同時受惠於黃金和銅價上升。

 

 

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