提起中遠海控  (#1919)，投資者都喜歡拿東方海外  (#316) 作比較。筆者於本文挑選了兩者的業務、毛利、負債和派息等方面進行分析：

 

(1) 航運業務

中遠海控與東方海外都以航運業務為主，航運業務均佔超過九成收入。2023  年，東方海外的貨櫃運輸及物流收入為  83.2  億美元，差不多等於全部收入佔比，餘下的其他業務，主要為紐約的投資物業「華爾街廣場」租金收入，只有  2,481  萬美元，佔整體收入不足  1%。

 

(2) 碼頭業務

中遠海控把集裝箱航運和碼頭業務收入分開列賬，兩者分別約佔  2023  年整體收入的  95%  和   5%。而東方海外則沒有把碼頭業務獨立列賬，但估計佔比不大，因為自  2019  年以  11.5  億美元出售加州長堤碼頭予澳洲投資基金後，目前只持有高雄貨櫃碼頭，和天津及寧波等碼頭部分權益。

(3) 毛利率

毛利率方面，中遠海控在疫情期間的  2021  及  2022  年，分別錄得  41.9%  及43.6%  的新高，2023  年則回復正常至   15.7%。相對地，東方海外的升幅更高，分別達  48.8%  及  52.6%， 2023  年則回落至  13.8%。東方海外的毛利率波動較大，相信是因為盈利表現較穩定的碼頭業務佔比較低。

 

(4) 負債率

負債率方面，中遠海控的  “總負債 / 總資產比率”  從  2019  年的  73.6%， 下降到   2023  年的  47.4%，而東方海外更從  56%  大幅降至只有  28.2%。

 

(5) 派息比率

值得留意的是派息比率，中遠海控由  2019  及  2020  年的不派息，到  2021 –  2023 年分別增至  15.6%、 49.9%  及  50%。至於東方海外，派息比率就慷慨得多，在疫情前的  2019  及  2020  年已高達  89.7%  及  98.4%，疫情期間盈利暴漲，派息金額大增，在高基數下，分派比例相等於  69.6%  及  70%。2023  年盈利回復正常，派息率仍有  50.3%。

東方海外一向有派高息的習慣，相信是因為其大股東中遠海運持股高達  71.07%，派高息對大股東最有利，而東方海外亦只擔當現金牛的功能。至於中遠海控，則著重把盈利用於投資新船，力求做大規模。

 

 

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