2023 年 10 月7 日，哈馬斯突襲以色列，中東局勢緊張，資金流入黃金避險。國際金價從突襲前的低位反彈並曾升破 2,000 美元，由 10 月 6 日的 1,833 美元，升至 10 月 26 日的 1,987 美元，升幅 8.4%。

 

很多投資者都喜歡買金礦股作避險之用，筆者統計了今次在港掛牌的金礦股、黃金 ETF 和海外金礦股的表現，以作比較：

 

SPDR 黃金  ETF  (#2840) 於 10 月 6 日由 1,323.5 港元，升至 10 月 26日的 1,442.5 港元，升幅  9%，與國際金價的走勢和升幅相近。港股方面，山東黃金 (#1787)、中國黃金國際 (#2099) 和 招金礦業 (#1818) 分別上升 6.3%、 6%  和 5.2% ，漲幅較國際金價低約  2 個百份點。金礦股龍頭紫金礦業 (#2899) 的升幅只有 2.8%，遠落後於國際金價。

 

再看海外的金礦股，南非的 Harmony Gold 、 Gold Fields 和 AngloGold Ashanti 均升超過 20%，大幅跑贏國際金價。加拿大 Kinross Gold 和 Barrick Gold 同樣升 10%  以上，升幅略高於國際金價。在美國掛牌的  SPDR Gold ETF 則與國際金價同步，升 8.3%。

 

同期的恆生指數和 S&P 500  指數，因憂慮中東局勢拖累全球經濟復甦，分別下跌 2.5%  和 4%。這正好解釋為什麽個別金礦股表現跑輸國際金價，以紫金礦業為例，它的 2022 年營業收入中，黃金佔  38.4%、白銀和鐵礦等佔 32.3%、銅佔 24.8%；而毛利佔比方面，黃金佔 24.6%、白銀和鐵礦等佔 18.3%、銅佔 49.4%，與經濟關係密切的銅業務反而對紫金礦業的毛利貢獻最大。

 

總的來說，若投資者看好金價或須要避險，應首選  SPDR 黃金 ETF  (#2840)，其次才是金礦股，尤其是黃金業務比重偏低的金礦股。

 

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