有些本地電訊股，盈利不太穩定，但仍維持派高息，派息比例甚至高達1,000%，即是賺 1 元，派 10 元息，究竟是怎樣做到的呢？

香港寬頻 (#1310)

2018 年每股盈利為 0.396 港元，跌至 2020 年的 0.074 元，然後回升至 2022 年的 0.422 元，盈利雖然波動，但股息金額卻維持在高水平，2019 至2021 年平均股息金額達 0.738元，2018 至 2022 年的派息比例全超過100%，2020 年更高達 1013.5%。2018 至 2022 年五年的股息金額共 3.375元，而同期盈利只有 1.244 元，相差 2.131 元，差額從何而來？不妨看看每股資產净值 (NAV)，從 2019 年的 5.685 元降至 3.754 元，下降了 1.931 元，這正好解釋，股息是從公司内部的流動資產支付。

 

電訊盈科 (#8)

2018 年每股盈利為 0.1163 港元，反覆下跌至 2020 年的 0.0205 元，其中2020 年更錄得虧損 – 0.1322 元，盈利大降，但股息金額卻一直維持在平均0.34 元的水平。2018 至 2022 年的平均派息比例亦超過 100%。2018 至 2022 年五年的股息金額共 1.7069 元，而同期盈利只有 0.2275 元，相差1.4794 元，再看每股資產净值 (NAV)，從 2018 年的 2.214 元降至 2022 年0.718 元，下降了 1.496 元，兩者非常接近。跟香港寬頻的情況相似，股息是從公司内部的流動資產支付。

 

和記電訊 (#215)

2018 年每股盈利為 0.0838 港元，反覆下跌至 2021 年的 0.0008 元，2022年更錄得虧損 – 0.0328 元，由盈轉虧。而股息金額亦大跌，由 2018 年的0.863 元，降至 2022 年的 0.0749 元。雖然盈利大跌，但公司仍維持每年派息。2018 至 2022 年五年的股息金額共 1.3525 元，而同期盈利僅得 0.2157元，相差 1.1368 元，至於每股資產净值 (NAV)，則從 2018 年的 3.315 元降至 2022 年 2.131 元，下降了1.184 元，兩者亦非常接近。跟電訊盈科的情況一樣，股息是從公司内部的流動資產支付。

 

這三家本地電訊公司，在盈利狀況不佳的情況下，仍慷慨派息。但如果派息金額是從公司内部的流動資金撥發出來，就有點像從股東的左袋拿錢放進股東自己的右袋。所以，最終還是要公司能賺錢，派息才較為實際。

(聲明：以上觀點僅為個人看法，並非任何投資建議，本人或客戶持有上述股票。)