Ivan Chow
作者
關於作者 Ivan Chow
作者從事投資行業超過 20年，為香港證監會持牌人士，專注研究股市和上市公司。每天都會進行大量閱讀，涉獵經濟政治、科技文化、宗教哲學等。一來，筆者本身就很喜歡閱讀；二來，正如芒格所說，沒有充足的跨領域知識，投資很難做得好。
關於 HKSTOCKIC
HK – 以香港為起點；STOCK – 專注股市研究；IC – Ivan Chow 的字母縮寫，合起來就是作者分享環球股市資訊的私人網站。
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理性
理性就是實事求是，做到知行合一，
永遠保持一顆敬畏之心。
專注
通過日積月累的閱讀和思考，建立起自己的能力圈。
耐心等待，不作短期預測，放眼數十年。
獨立思考
獨立就是不盲從，不受市場影響。
只有獨立思考，才有正確思考。
投資哲學
投資哲學的核心是「信念」。一個人的投資哲學，決定了研究什麼，投資什麼，也決定一個人的投資成就。有什麽樣的投資哲學，就有什麽樣的投資收獲。
****** 2025 年投資金句 ******
“任正非：「我們曾經『缺芯少魂』的憂慮已經減弱了。」
「我堅信，一個更偉大的中國將加速崛起」
在北京人民大會堂民企座談會，任正非告訴習近平
2025 年2月17日
“AI is a once-in-a-lifetime business opportunity
AI是「千載難逢」的商業機會
第4季財報電話會上向投資人表示
2025年2月7日
““The dollar and the other reserve currency governments’ bad debt situations are threatening to their appeals as reserve currencies and storeholds of wealth, which is what has been contributing to the rises in gold and cryptocurrency prices,”
美國日益嚴重的債務正削弱美元作為儲備貨幣的吸引力，促使資金轉向黃金和加密貨幣，導致兩者的價格持續上升。
《金融時報》專訪
2025 年 9 月 3 日
****** 2024 年投資金句 ******
“「未來20年的AI時代能帶來的改變會超越所有人的想像，因為AI會是一個更偉大的時代」。
杭州螞蟻園區 – 支付寶和螞蟻集團二十周年活動
2024 年 12 月 8 日
“「現在香港經濟面臨的挑戰，不是靠簡單的投入就一定會成功。」
向香港中文大學捐贈 Histotripsy（超聲波組織碎化技術）2.0 系統的儀式上
2024 年 11 月 19 日
“The simultaneous growth of electric cars and AI, both of which need electricity.
A year ago, the shortage was chips…and the next shortage will be electricity. They won’t be able to find enough electricity to run all the chips.
電動車和 AI 同時的增長，兩者都需要電力。
一年前是晶片荒……下一個將會是電力荒。人們沒有足夠的電力來運行所有晶片。
Bosch Connected World conference 1 Mar 2024
“Charlie was the “architect” of the present Berkshire, and I acted as the “general contractor” to carry out the day-by-day construction of his vision.
芒格是巴郡的「建築師」，而我只是「總承建商」，負責執行他願景的日常建設。
巴郡 2023年報《查理‧芒格—巴郡的建築師》
“The demand for large language models from commercial institutions in the United States continues to be unrelenting.
美國商界對大型語言模型的需求，是持續不斷的。
5 Feb 2024 Annual Letter to Shareholders
“這不僅是金融或經濟問題，也是結構性問題。因此，本人認為這次經濟全面復甦需時，將以年計而非數個月的事。
在當下大環境，任何企業的目標應該是保本保命，而非大力發展。放過一個機會總比失去整盤生意要好。
2024 年 1 月 30 日，於 2024 年初宣布退休時，警告經濟形勢不容樂觀，節錄自 2023 年報
“I believe that the base interest rate over the next several years is more likely to average 2 – 4% than 0 – 2%。
我相信將來幾年的基本利率，很大機會在平均 2 – 4% 而非 0 – 2%。
Memos From Howard Marks – Easy Money (Jan 2024)
“「紐約的帝國大廈，從底下跑到屋頂要一個鐘頭，從屋頂跳下來只需要8.8秒！想要贏先要學會輸。」
「天氣不會一直好下去，人不會一直佔上風。」
「大暑之後必要大寒，一定記住，這是規律。」
內地電視劇《繁花》 2023年12月
“2021 年 1 月李嘉誠跟維港投資聯合創辦人周凱旋說：『注意山雨欲來風滿樓。』
周凱旋問李嘉誠是甚麼意思，他說：『經濟一定一落千丈。』
7 Dec 2023 周凱旋在 FII PRIORITY 亞洲峰會論壇上憶述
“” (Warren Buffett invested in Japanese Stocks) It was like having God just opening a chest and just pouring money into it,”
(巴菲特投資日股，賺錢太容易了)，如同上帝打開了一個箱子，把錢倒進去一樣。
1 Nov 2023 Interview with the Acquired podcast
““I want to point out that 18 months ago central banks were 100 percent dead wrong so maybe there should be some humility about financial forecasting,”
“全球央行 18 個月前所作出的預測是「100% 大錯特錯」，對於經濟預測應保持謙遜。”
24 Oct 2023 Investment Initiative (FII) conference
““The reason in World War II — the war with Japan — you cut the oil and then sanctioned them. So your situation is also somewhat similar. Chips are like oil at that point.”
“1941 年美國與日本爆發太平洋戰爭的原因 – 實施石油禁令和制裁日本。目前情況相似，晶片就像當年的石油。”
4 Oct 2023 Greenwich Economic Forum
“「一個新的運算時代已經開啟」
「全球已經裝設了價值約 1 萬億美元的資料中心，在雲端、企業等等。上萬億美元的資料中心正轉向至加速運算與生成式 AI。」
23 Aug 2023 英偉達 法說會上談話
“Predictions that the yen, euro or renminbi would eventually surpass the dollar, none of these things will ever happen until those countries want to have their currencies used by people in other parts of the world.
日圓、歐元或人民幣最終取代美元的預測不會成真，直至這些國家願意讓其貨幣被全球其他地方的人使用。
15 Aug 2023
“橡樹資本有六大投資信條 (Tenets)，其中兩條與宏觀有關:
Number five: “We don’t base our investment decisions on marco forecasts.”
Number Six: “We’re not market timers.”
第五條：我們不根據宏觀預測來作投資決定。
第六條：我們不擇時。
Memos From Howard Marks – Taking the Temperature (July 2023)
“美國核心通脹 2025 年前都難以回到 2% 目標水平。
Inflation will not return to 2% until at least 2025.
29 Jun 2023
“全球化幾乎已死，自由貿易幾乎已死，很多人仍然希望他們能回來，但我認為他們不會回來。
2022年12 月 6 日 台積電美國亞利桑那州廠的移機典禮
““GPUs at this point are considerably harder to get than drugs”
GPU比毒品還要難取得。
27 May 2023
““I’ve always told people there is nobody who can really pick the market on a short-term or an intermediate-term basis,”
“Maybe I made the mistake of not adhering to my own advice in recent years.”
「我曾經常常對人說，無人能真正在短期或中期準確把握市場走勢，也許我近年因沒有遵循自己這句話而犯下大錯。」
19 May 2023
*** 金句重溫 ***
““A bird in the hand is worth two in the bush”
In his analogy, income is similar to the bird in hand. Capital appreciation is like the two birds still in the bush. You don’t have it until you sell the stock. He felt that too many members of the firm were buying stocks for their appreciation and forgetting about the importance of dividends in a portfolio.
August 9, 1978, bulletin,
“In 1965, Charlie advised me: “Warren, give up buying fair businesses at wonderful prices. In other words, abandon everything you learned from your hero, Ben Graham. It works but only when practiced at small scale.”
1965年，芒格建議巴菲特，放棄買入價格低殘但表現平庸的生意。摒棄從你的偶象 -本杰明·格雷厄姆學到的那一套，他的方法只適用於小規模時。
巴郡 2023年報《查理‧芒格—巴郡的建築師》
“Will stocks decline in the coming days, weeks and months?
This is the wrong question to ask . . . primarily because it is entirely unanswerable.
– since the answer will be determined largely by changes in investor psychology.
Instead, “has the collapse to date caused securities to be priced right;
or are they overpriced given the fundamentals; or have they become cheap?”
人們愛問股市明天、下周或下月會下跌嗎？
這是一個錯誤的問題，因為沒人能回答。
– 因為答案取決於投資者的情緒。
應該問“目前股市崩盤已讓股價回到合理位置嗎？還是仍未跌夠？又或已經變得便宜？”
Memos From Howard Marks – Nobody Knows II (Mar 2020)
“The Occidental Petroleum is a bet on oil prices over the long term.
對於西方石油的投資最主要是押注長期石油價格。
6 May 2019
“5G只是小兒科，只是個工具，人工智能才是大產業。
2019年9月
“America has no permanent friends or enemies, only interests.
美國沒有永遠的朋友或敵人，只有永遠的利益。
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